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聊聊白雲山2021年年報。
2021年實現營業收入690億，同比增長12%，實現歸母凈利潤37億元，同比增長28%，實現扣非歸母凈利潤33億元，同比增長26%。這意味著公司Q4又沒賺錢，Q4扣非凈利潤僅僅是2000萬，不過歷史上也是如此，原因我猜測一是成本費用的計提，二是大健康Q4是虧錢的。
（證據是全年凈利潤12.89億，上半年為11.69億，考慮到Q3估計賺了三五億，Q4肯定虧損了二三億，也很好理解，夏天喝王老吉肯定比冬天多）
經營現金流高達57億，過去四年經營現金流合計160億左右，年均40億。結果就是報表很健康，貨幣資金高達224億，扣除有息負債100億左右，還有124億。
為啥公司有息負債，尤其是短期借款那麼多，高達84億，大家可以思考一下這個問題。
公司保持了低分紅率，股利支付率過去三年都是30%，2021年分紅11.17億，股息率僅為2.29%，要是把股利支付率提高到60%，股息率就高達4.6%了，安全邊際就有了。
2016年到2021年，公司的扣非歸母凈利潤從11億增長至33億，核心增長點包括：
大健康，也就是王老吉。2016年至2021年凈利潤分別為：4.33億、6.31億、-、13.8億、11.95億、12.89億。大健康的收入由78億增加至109億，2020年的下滑主要是疫情。
目前公司大健康板塊的策略是“一核多元”，多元包括刺檸吉等多種飲料產品、龜苓膏、潤喉糖等。
這一塊的看點還是蠻大的。未來如果在多一些品種出來，年利潤上20億也不是不可能。
大南藥制造
大南藥分兩塊，中藥和西藥，2016年至2021年毛利增加了17億，西藥10億，中藥7億。雖然成長性一般，但是穩健增長。需要註意的是，西藥連續兩年下滑了，2021年收入55億還不如2018年的58億。
各項產品的收入和毛利率如下：這個增長率比較高，主要是去年基數低。
重點看一下西地那非的數據。
西地那非2017年至2021年的營業收入分別為5.63億元、6.62億元、7.53億、8.33億、9.88億；銷量分別為3.96億片、4.77億片、6.18億片、7.83億片、9.85億片，銷量持續增加，價格持續下降，2021年差不多是10元一片。
換句話說，西藥出了西地那非的增長，其他基本不增長。
大南藥的看點還是中藥，穩定增長。
醫藥商業沒什麼看的，醫療太小也沒什麼的看的，基本就這些。
白雲山最大的問題在於，成長性不足。雖然2021年扣非增長了26%，達到了33億，但是這是因為2020年凈利潤下滑了，跟2019年相比，扣非凈利潤增加了6億，年化增長率僅10%。未來保持這個增長率也並不容易。
以上就是整理的年報信息，至於股價，各位自行判斷。
