白雲山,威而鋼便宜了

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聊聊白雲山2021年年報。

2021年實現營業收入690億,同比增長12%,實現歸母凈利潤37億元,同比增長28%,實現扣非歸母凈利潤33億元,同比增長26%。這意味著公司Q4又沒賺錢,Q4扣非凈利潤僅僅是2000萬,不過歷史上也是如此,原因我猜測一是成本費用的計提,二是大健康Q4是虧錢的。

(證據是全年凈利潤12.89億,上半年為11.69億,考慮到Q3估計賺了三五億,Q4肯定虧損了二三億,也很好理解,夏天喝王老吉肯定比冬天多)

經營現金流高達57億,過去四年經營現金流合計160億左右,年均40億。結果就是報表很健康,貨幣資金高達224億,扣除有息負債100億左右,還有124億。

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為啥公司有息負債,尤其是短期借款那麼多,高達84億,大家可以思考一下這個問題。

公司保持了低分紅率,股利支付率過去三年都是30%,2021年分紅11.17億,股息率僅為2.29%,要是把股利支付率提高到60%,股息率就高達4.6%了,安全邊際就有了。

2016年到2021年,公司的扣非歸母凈利潤從11億增長至33億,核心增長點包括:

大健康,也就是王老吉。2016年至2021年凈利潤分別為:4.33億、6.31億、-、13.8億、11.95億、12.89億。大健康的收入由78億增加至109億,2020年的下滑主要是疫情。

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目前公司大健康板塊的策略是“一核多元”,多元包括刺檸吉等多種飲料產品、龜苓膏、潤喉糖等。

這一塊的看點還是蠻大的。未來如果在多一些品種出來,年利潤上20億也不是不可能。

大南藥制造

大南藥分兩塊,中藥和西藥,2016年至2021年毛利增加了17億,西藥10億,中藥7億。雖然成長性一般,但是穩健增長。需要註意的是,西藥連續兩年下滑了,2021年收入55億還不如2018年的58億。

各項產品的收入和毛利率如下:這個增長率比較高,主要是去年基數低。

重點看一下西地那非的數據。

西地那非2017年至2021年的營業收入分別為5.63億元、6.62億元、7.53億、8.33億、9.88億;銷量分別為3.96億片、4.77億片、6.18億片、7.83億片、9.85億片,銷量持續增加,價格持續下降,2021年差不多是10元一片

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換句話說,西藥出了西地那非的增長,其他基本不增長。

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大南藥的看點還是中藥,穩定增長。

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醫藥商業沒什麼看的,醫療太小也沒什麼的看的,基本就這些。

白雲山最大的問題在於,成長性不足。雖然2021年扣非增長了26%,達到了33億,但是這是因為2020年凈利潤下滑了,跟2019年相比,扣非凈利潤增加了6億,年化增長率僅10%。未來保持這個增長率也並不容易。

以上就是整理的年報信息,至於股價,各位自行判斷。


カテゴリー: 未分類 | 投稿者ovbbekidd 02:44 | コメントは受け付けていません。